谁也不会料到，2007年让各大房地产开发商引以为豪的“土地储备”，在2008年会让这些开发商如坐针毡。当年寸土寸金的土地，转眼就变成烫手山芋。那些疯狂圈地雄心勃勃的房地产公司，一夜之间就站在了一个极其尴尬的“高岗”上。

自从王石抛出“拐点”论、潘石屹抛出“百日剧变”论后，房地产界已经感到空前危机。

房地产是一个资金密集性的行业，大量囤地必然会给开发商带来财务紧张局面。目前，绝大多数上市地产公司已经发布2007年年报，我们从这些年报中，再回头看看那些当初风光无限的“地王”们。

疯狂囤地导致资金饥渴

去年土地开发面积等于一个成都

2008年3月，国家统计局公布了房地产行业2007年统计数据。数据显示，2007年全国共完成房地产开发投资额25280亿元，增长30%，增速上升7.4个百分点。全国商品房销售面积、销售金额分别为76193万平方米、29604亿元，分别增长25.7%、44.3%。

2007年，全国土地开发面积26871万平方米，增长1%。虽然增速骤降27.1个百分点，但这个数字即使也让人吃惊。目前，成都市建成区面积扩展至三环，面积也才231平方公里。26871万平方米相当于再造了一个成都市！

地产企业现金流多为负数

作为一线地产商，万科、招商、金地、保利等上市公司所反映资金状况的各项指标均不容乐观。2007年年报显示，以上四大公司的每股经营性现金流均为负值。万科的每股经营性现金流为-1.52，招商为-4.74，金地为-7.52，保利为-7.65。这些数据也是各公司5年来的最低值。

而在二、三线地产商中，这一窘境显得更加明显。大量囤地的直接后果就是这些企业平均现金流为负数。比如南京的栖霞建设，去年一年经营活动产生现金流为-7.3亿元，而筹资活动产生的现金流仅6亿左右。

北京联达四方房地产经纪公司总经理杨少峰经过评估囤积土地开发资金、紧缩银根影响、直接融资萎缩和土地出让款后，得出如下惊人结论：2008年中国房地产行业，资金缺口超过1万亿元。

然而，极度渴望资金的地产商们的融资渠道却被阻塞。恒大地产上市功亏一篑，被潘石屹视为“2008年中国地产界最具标志意义的事件”。在其身后，40多家排队等着融资的待上市地产企业几乎陷入绝望。

“地王”拖累公司财务

据不完全统计，2007年在全国一二线城市诞生了大大小小20余个知名“地王”。经常参与这些地王争夺战的是以下上市公司：北辰实业、苏宁环球、富力地产、豫园商城、世茂股份等。但是，这些公司的财务状况也几乎无一例外紧张。

即使是已经在香港上市的 “大地主”碧桂园，财务状况也不容乐观。有媒体称，其总负债为192.3亿港元，现金只有约10.13亿港元。虽然碧桂园随后予以否认，但其财务状况仍为人诟病。

解析“地王”们2007年年报

北辰实业：“中国地王”骑虎难下

2007年7月24日，北辰实业以92亿元天价拿下位于湖南长沙新河三角洲的 “中国地王”。仅这块地，就为北辰实业带来了多达380万平方米的土地储备。

然而今天，北辰实业“豪赌地王”的后遗症隐现。项目至今仍未启动，前期工程进展缓慢，开发商的财务安全已达重警程度。尽管2007年的土地出让款项已经付清，但在拿出这笔巨款之后，北辰实业开发项目的后续资金变得捉襟见肘。

从北辰实业2007年年报来看，公司整体业绩和盈利能力都不容乐观。年报显示，公司的净利润同比减少3.2%，为3.28亿元，每股收益也仅为0.10元，同比下降37.5%。同时，公司2007年负债达到119亿元，资产负债率上升至58.4%。

而所谓的“中国地王”也将让北辰实业面临窘境。据悉，新河三角洲地块楼面地价折合3090元/平方米，加上建筑成本后达到了5000元/平方米。北辰实业应将价格定在6000元/平方米以上才有利可图。然而，位于同样地段新楼盘均价也就5000元/平方米左右，北辰实业面临的销售压力可想而知。

苏宁环球：“地价王”股价暴跌

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