“热钱”的流向是否已经转向？如果“热钱”开始流出，是否意味着股市和楼市将继续下跌？这些问题成了市场关注的焦点。

　　6月“热钱”流入相比5月剧减

　　最近央行公布的金融运行数据，出现了一个重要的变化，就是6月新增外汇储备的急剧减少。6月份外汇储备增加仅119亿美元，这是自2006年2月以来我国外汇储备增加最少的一个月份。更引人注目的是，中国海关公布的数据显示，6月贸易顺差达213.5亿美元，商务部公布的数据也显示，6月引进外商直接投资96.1亿美元。如果按照人们通常用的“外汇储备增加额-贸易顺差-外商直接投资”的方法来估算“热钱”的规模的话，则当月资本净流出约190.6亿美元。

　　渣打银行中国研究部主管王志浩在其研究报告中分析称，6月外汇储备增长之所以只有119亿美元，与6月两次上调存款准备金率有关。6月15日和25日，央行分别上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，由于央行要求大部分商业银行以美元缴纳准备金，商业银行需在外汇市场上购买美元，而这部分外汇资金是不计入央行外汇储备的。

　　与此同时，6月贸易顺差为213.5亿美元，外商直接投资为96.1亿美元，此外，境外投资回报大概为70亿美元。减去以上几部分后，剩下大约80亿～90亿美元的资金流入是“不可解释”的。而在5月份，约有200亿美元的资金流入是“不可解释”的，6月份的热钱流入明显减速。渣打银行预计，如果这种“热钱”流入速度放缓的趋势继续几个月，其真正的原因可能是因为股市的下跌，房市的脆弱和人民币升值面临的问题。

　　境内“热钱”或超5000亿美元

　　广东省社会科学院《境外资金异常流动研究》课题组组长、经济学教授黎友焕博士长期跟踪和调查地下钱庄“热钱”动向，并做了大量研究。日前，黎友焕在接受本报记者采访时也表示，根据其课题组对地下钱庄的监控，目前，流入境内的热钱总量仍在增加，不过和前几个月的高速度相比，热钱流入的加速度有所减缓。他表示，今年前4个月，自地下钱庄流入的热钱规模非常大，是2002年底以来最为凶猛的时候。不过在“5·12地震”后，由于不少“热钱”持有者对国内经济保持观望，自地下钱庄流入的“热钱”出现急刹车，使得“热钱”流入的加速度放缓。黎友焕估计，这种增速放缓的趋势会一直延续到7月份，因为以贸易夹带外商直接投资等方式流入的热钱，反应会滞后1～2个月。

　　黎友焕还表示，根据其调查，从今年年初开始，“热钱”的流向有了一些改变，之前，“热钱”主要流向资本市场，但是今年，以港澳台地区为主的全世界华人的储蓄存款出现向内地转移的趋势。今年，由于人民币加速升值，而且利率出现倒挂现象，境外“热钱”流入后即使不进行任何投资，放在银行里也可坐享百分之十几的利润，在目前全球投资环境恶化的情况下，这相当有吸引力。

　　黎友焕表示，目前，股市、楼市和银行里的“热钱”都不少，而且，“热钱”出现了从一线城市流向二线城市的新迹象。他还表示，由于“热钱”具较大隐蔽性，而且，流入的途径五花八门，其具体规模很难估算。不过，他认为，目前境内的“热钱”存量应超过5000亿美元。

　　“热钱”出走或使房价股价大跌

　　不过黎友焕表士，大量的“热钱”可能会在奥运会后撤出，因为最近两个月的数据显示，国内经济形势出现一些变化，一方面，由于外部需求放缓，出口市场收缩；另一方面，由于原材料价格上涨，国内生产成本上升，一些传统产品已没有利润空间。在这种宏观经济前景出现变化的情况下，“热钱”可能撤出。同时，他的课题组对“热钱”相关者的问卷调查结果也显示，“热钱”持有者很多看空后奥运经济运行情况。

　　黎友焕表示，若“热钱”大规模流出，首先表现出来的就是境内热钱所藏各领域资金紧张，银行储蓄资金减少，资本市场价格下降，当然房地产和股市更不能例外。所以，目前国内政府部门、企业和有投资的居民都该关注“热钱”流动的变化。